英镑/美元年度价格预测：政策和保护主义将在 2025 年重创英镑？

•     英镑/美元在从四十年低点回升的过程中步履蹒跚，因為卖家在 2024 年最后一个季度卷土重来。
•     美联储与英国央行的政策预期背离以及特朗普的保护主义可能会在 2025 年鼓励美元。
•     英国经济的阵痛在 2025 年仍将拖累英镑。
•     从技术上看，英镑/美元在 2025 年仍是 "卖出反弹 "交易。 

与 2024 年来临之际隐现的几个未知数不同，英镑（GBP）在 2025 年的发展中，将為美国当选总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）的保护主义政策的全球影响以及大西洋两岸采取的货币政策路径做好准备。与此同时，美元（USD）因美英宏观经济学背离及其避险地位而保持优势，因為市场对 2022 年以来作為整个金融市场主要风险而出现的前所未有的地缘政治紧张局势保持警惕。

回顾英镑/美元 2024 年的走势，英镑兑美元未能维持从 2022 年 9 月创下的四十年低点 1.0339 𫔭始的反转。美元在最后一个季度强势回撤，引发货币对从 30 个月高点 1.3434 大幅修正，全年收低约 1%。

2024 年英镑/美元周缐图。来源：FXStreet

美国联邦储备委员会（美联储）和英国央行（英国央行）之间的货币政策背离在今年大部分时间里帮助英镑/美元回升，只是在截至12月的季度里，英镑/美元让步于特朗普的关税威胁、美联储的鹰派倾斜和英国经济表现不佳。

2024 年英镑双向业务背后的关键因素

以下因素推动了英镑/美元在过去一年的价格走势，令投资者颇感兴趣。

英国和美国的通货紧缩趋势

2023 年，英国的通货膨胀证明比包括美国在内的其他主要经济体的通货膨胀更持久。然而，随著美国的通货紧缩进展在进入新的一年后停滞不前，2024 年的情况发生了逆转。

今年大部分时间里，美国消费者物价指数（CPI）通胀率有所放缓，9 月份同比跌至 2.4%，近几个月才重拾升势。相对于 2023 年 11 月，上个月的消费者物价指数上涨了 2.7%，高于 10 月份的 2.6%。

与此同时，核心个人消费（PCE）价格指数年率上升 2.8%，与今年 1 月初的速度持平。这是美联储首选的通货膨胀衡量指标，因為基数效应不会使其失真，而且通过剔除波动项目，可以清晰地看到消费者行為的基本趋势。

英国 11 月份消费者物价指数通胀率年率从 1 月份的 4.0% 放缓至 2.6%，接近英国央行在 5 月和 6 月设定的 2.0% 目标。与此同时，英国服务业通胀率放缓至5%左右，9月份自2022年5月以来首次跌破这一关键水平。英国央行将服务业通胀作為衡量经济通胀水平的关键输入。

英国央行在12月的政策声明中表示，英国11月总体通货膨胀率上升至2.6%，略高于此前预期，并补充称服务业通胀仍然 "高企"。

高盛研究公司认為，明年国内通胀压力回落。这家美国投资银行业巨头指出，"劳动力市场紧缩持续缓解--加上现在通货膨胀已恢复到接近目标的水平，追赶效应减弱--可能导致明年薪酬增长明显放缓。"

美联储和英国央行的政策转变

目睹去通胀趋势的一路颠簸，考虑到经济增长前景，美联储和英国央行终于在下半年采取了鸽派的政策转变。

8 月，英国央行自 COVID-19 大流行𫔭始以来首次降息，将借贷成本从 16 年高点 5.25%下调 25 个基点（bps）至 5.0%。央行行长安德鲁明确表示，央行未来将谨慎推进降息。英国央行在 9 月份暂停了降息，并在 11 月份再次降息 25 个基点至 4.75%，反映了通货紧缩的持续进展。然而，在英国通胀率攀升至八个月高位后，英国央行决策者在 12 月会议上决定维持利率在 4.75% 不变，為今年画上了句号。

在大西洋彼岸，美联储压倒了英国央行的举动，在 9 月份将联邦基金利率下调 50 个基点至 4.75%-5.00% 的区间，这是美联储四年来的首次降息。9 月大幅降息后，在 2024 年剩余的两次美联储会议中，每次降息 25 个基点，到年底政策利率降至 4.25%-4.50%。美国中央银行在 12 月的政策声明基调中不那麽鸽派的转变促使市场预测明年的降息次数会减少。

英国和美国全国大选

工党在 7 月份的英国议会选举中取得历史性胜利，為英镑/美元的回升提供了急需的动力。工党在拥有 650 个席位的议会中获得了决定性的多数席位，击败了里希-苏纳克领导的保守党。英镑受益于人们对即将上任的政府将在保守党长达 14 年的动荡统治后带来一段经济稳定期的预期。

然而，随著货币对在 9 月份达到 1.3400 附近的峰值，这种上扬动能失去了牵引力。随著市场的註意力转向 11 月 5 日的美国总统大选，汇率随之修正。预计共和党提名人唐纳德-特朗普将获胜，美元重新跳水。特朗普的财政和贸易政策被视為通胀政策，要求提高利率，美元走强。

唐纳德-特朗普在 2024 年大选中脱颖而出，实现了令人瞩目的回撤，获得了超过赢得总统职位所需的 270 张选举团选票。美元乘著 "特朗普贸易 "乐观情绪的东风，将英镑/美元打至六个月来的最低水平 1.2488，随后回升至 1.2700 区域附近。

英镑/美元 2025 年的关键驱动因素：特朗普的 "疯狂牌 "来了

美国和英国的经济前景

大西洋两岸截然不同的经济前景将可能导致美联储和英国央行的政策背离在未来一年中凸显出来。美国经济持续表现出韧性，2024 年第三季度（Q3）实际国内生产总值（GDP）年化增长率稳健增长 2.8%，较第二季度 3.0% 的增幅略有放缓。

在强劲的消费者支出的帮助下，经济摆脱了利率上升的滞后效应以及对 2024 财政年度超过 18 亿美元的预算赤字不断扩大的长期担忧。另一个主要的增长因素是联邦政府支出，据CNBC新闻报道，在国防支出激增14.9%的推动下，联邦政府支出大幅增长了9.7%。

事实上，亚特兰大美联储的 GDPNow 模型对 2024 年第四季度实际 GDP 增长（季节性调整后年率）的估计值為 3.1%。此外，美联储将2025年第四季度实际GDP年率预测中值从9月份预计的2.0%小幅上调至12月份的2.1%。

另一方面，英国经济在第三季度没有出现增长，不及经济学家预期的 0.1%，今年第二季度英国经济增长了 0.4%。

英格兰和威尔士特许会计师协会经济总监苏伦-蒂鲁（Suren Thiru）评论说："这些数据表明，由于商业和消费者信心的疲软帮助削弱了整个第三季度的产出，尤其是在9月份，经济甚至在预算案之前就已经熄火了。"

与此同时，英国央行工作人员下调了对2024年第四季度的经济预测，目前预测经济不会增长，而在11月的报告中预测经济将扩张0.3%。

预算责任办公室（OBR）的最新预测显示，明年GDP增长2.0%，而OBR此前的预期為增长1.9%。OBR的预测是在英国财政大臣雷切尔-里夫斯（Rachel Reeves）在第四季度初工党政府15年来的首份秋季预算案中透露了一系列预期增税额度达400亿英镑之后公布的。

高盛（Goldman Sachs）和毕马威（KPMG）的经济学家预测，2025 年英国 GDP 将增长 1.2%，慢于英国央行预测的 1.5%。同时，标普全球化高级经济学家马里昂-阿米奥特认為，明年英国经济将扩张1.5%。地缘政治风险和潜在的贸易摩擦可能会超过限製性货币政策放松以及消费和商业投资回升所带来的积极影响。

美联储和英国央行的利率轨迹

强劲增长和潜在通胀压力回升的完美结合為美联储的鹰派转变背书。市场预测，不断增长的劳动力市场松弛可能会被特朗普承诺的明年商品关税和大规模驱逐移民带来的价格上涨所抵消。

美联储在其12月的经济预测声明（SEP），即所谓的点阵图中预计，特朗普新政第一年的通货膨胀率将从之前预测的2.2%跃升至2.5%。

在此背景下，美联储官员将明年的政策宽松幅度定為半个百分点，而不是 9 月份官员们预计的整整一个百分点。

资料来源美联储

美联储主席杰罗姆-鲍威尔在12月会议结束后的新闻发布会上指出，通胀方面的进展比希望的要慢。"这一直令人沮丧，"他说，"从这里𫔭始，这是一个新的阶段；我们将对进一步削减持谨慎态度。谨慎行事是合适的。

根据 CME Group 的 FedWatch 工具，美联储在 1 月份暂停宽松周期的概率為 91%，而在 3 月份暂停宽松周期的概率则处于抛硬币的水平。

美联储 1 月议息会议的利率概率。来源：CMEGroup

另一方面，英国央行在 12 月份维持了政策利率不变，但 "投票决定的分歧和《会议纪要》中鸽派的基调表明，2 月份（2025 年）降息即使尚未成為定局，也仍然大有可為，"Thiru 说。

在鸽派的倾向中，投票构成的分歧比预期的要大，货币政策委员会（MPC）的三名成员投票赞成降息，而六名成员赞成按兵不动。市场原本预计只有一位委员投票支持降息。

英国脆弱的经济形势似乎是鸽派投票意外出现分歧的主要原因。

英国央行行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）表示，"我们认為未来采取渐进式降息仍是正确的。但在经济不确定性加剧的情况下，我们无法承诺来年何时降息或降息多少。"

"投资者认為投票结果的分歧和贝利的评论出人意料地偏向鸽派，增加了对2025年降息的押註。按彭博社的说法，"货币市场定价暗示了两次四分之一点的降价和第三次降价的可能性很大"。

特朗普的保护主义

在竞选期间，美国当选总统唐纳德-特朗普公布了对所有进口到美国的商品征收 20% 关税的计划。11 月 26 日，他承诺从上任第一天起对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收 25% 的关税，并对来自中国的商品额外征收 10% 的关税。

即将上任的美国贸易代表贾米森-格里尔宣布英国可能成為未来自由贸易协定的合作伙伴，以换取食品标准的潜在变化和美国医疗保健公司更大的市场准入。

格里尔说："我建议美国在与其他国家达成的增量、部门和双边协议中寻求非中国市场的市场准入。""关註英国、肯尼亚、菲律宾和印度等贸易伙伴将是一个好的𫔭始。"他补充道。

唐纳德-特朗普（Donald Trump）在美国大选中获胜后，英国财政大臣瑞秋-里夫斯（Rachel Reeves）表示，她已计划与美国达成自由贸易协定，以兑现其助推经济增长的承诺。

在接受ITV采访时，里夫斯说："英美之间每年有超过3000亿英镑的贸易往来，我们希望看到这种贸易往来有所增加。"

也就是说，特朗普的关税对英国的影响预计微乎其微。不过，全球关税𢧐的紧张局势日益加剧及其对欧元区经济增长的溢出效应可能会令市场信心下滑，对英国经济产生摩擦效应。

英镑/美元 2025 年技术前景：下行偏向占上风

英镑/美元：一个月图表。来源：FXStreet

英镑/美元在两年半高点1.3434见顶逐步回升，随后的跌势在月缐时间框架上刻画出上升楔形形成。

上升楔形或看跌者楔形模式的确认通常预示著资产价格将逆转之前的趋势。

在货币对令人信服地突破看跌楔形下边界 1.2682 后，近 18 个月之久的模式实现了跌破。

21 个月均缐 (SMA) 与该支撑位重合，使其成為一个强有力的支撑位。

相对强弱指数（RSI）指标在 11 月份跌破 50 水平，自 3 月份以来首次进入负值区域，使看跌者的前景雪上加霜。

如果下行偏向在明年积聚力量，英镑𧹒家可能会在 2023 年 10 月的低点 1.2037 找到直接支持。

下一个关键支持位是 2023 年 3 月低点 1.1802。跌破该水平可能会引发新一轮跌势，跌向 1.1000 心理水平。

1.1500 静态支持位可能会在该封顶前拯救英镑/美元。

反之，1.2900 附近的强劲阻力可能会威胁英镑/美元的回升尝试，50 个月均缐和 100 个月均缐都在此处。

在该水平上方可能会出现新的𧹒入机会，為向形态上边界 1.3490 的转折提供额外动力。

不过，只有持续上破楔形阻力上方，看跌者的动能才能被抵消。

下一个上行目标是 2022 年 1 月的高点 1.3749 和 2021 年 6 月的高点 1.4249。

总之，在看跌的技术指标和缺乏健康支持水平的情况下，英镑/美元货币对的阻力最小路径似乎是下行。

总结

即将上任的美国总统唐纳德-特朗普的贸易政策的影响以及对英国经济放缓的担忧日益加剧，将在未来一年持续成為英镑/美元的逆风。

由于市场对 2025 年前所未有的地缘政治风险保持警惕，美国和英国央行的政策组合也将对该货币对的价格走向起到举足轻重的作用。