本周英欧通膨逐一登场指引利率政策前景；美国大选成為焦点

央行决议、企业财报和大量经济数据将為本周金融市场定下基调。以下将分析最重要的数据和事件。

英国：通膨或将跌破英国央行目标利率，英镑成為焦点
这是英国数据发布最频繁的一周，英镑受到的影响将受到密切关注。英镑兑美元自 9 月底以来一直下跌，从 1.34 回落至 1.3050 ，并自此获得强支撑。本周的英国经济数据将测试该支撑位，并看看英镑的抛售兴趣会持续多久。英镑在第四季迄今的抛售幅度很大，但它并不是 G10 外汇领域表现最弱的货币。由于美元迅速反弹，日圆和纽元的表现均不及英镑。

本周英国公布的数据密集。周二将公布劳动市场数据。在截至 8 月的三个月内，就业数据将保持强劲，英国预计将创造 23.8 万个就业机会。预计失业率将保持稳定在 4.1%，但薪资数据可能引起最大的市场反应。分析师预计，截至 8 月的三个月内，薪资成长将放缓。预计平均周薪年将降至 3.7%，低于 7 月的 4%。如果分析师的预测正确，那麽这将是自 2020 年以来薪资成长首次低于 4%。这也可能表明英国的通膨现在已得到控制，这将支持英国央行进一步降息。

我们认為，周三公布的英国通膨将成為决定英国央行下一步行动的最重要因素。分析师预计，9 月通膨年率将从 8 月的 2.2% 降至 1.9% 。如果符合预期要，那麽这对英国来说是一个重要的里程碑，因為这将是自 2021 年以来首次低于英国央行 2% 的目标利率，也标誌著英国央行与通膨的斗争已经结束。如果 9 月通膨率确实跌破 2%，那麽这略低于英国央行在 8 月货币政策报告中对通膨的预测。英国央行预计，由于与 2023 年相比能源价格的基数效应较弱，到年底通膨率将升至 2.75%。然而，从长远来看，通膨预计将保持在 2% 的通膨目标附近。整体通膨趋势温和，但服务物价通膨一直是英国央行面临的更大难题。分析师预计，9 月服务价格通膨将从 8 月的 5.6% 回落至 5.2%。即使服务价格确实有所缓和，它们仍可能处于过高水平，英国央行不会担心英国经济面临通货紧缩风险。

英国通膨会如何影响英镑波动？
对交易员来说，最大的问题是经济数据将如何影响英国资产价格。值得关注的是，过去 12 个月，债券市场对通膨数据的反应比外汇市场更為强烈。在英国通膨发布后的 30 分钟内，英国政府公债殖利率在最高上升了 1.17%，最低下跌了 1.22%。相较之下，英镑兑美元波动可以忽略不计，最大上行幅度為 0.17%，而最大下行幅度為 0.2%。然而，到目前為止，在 2024 年的大部分时间裡，英镑兑美元一直处于稳步上升的趋势。但上升趋势在 9 月底突然逆转，自本月初以来，英镑兑美元下跌了 1.6%。因此，我们认為英镑将对本周数据很敏感。若英国追随美国步伐，通膨意外上行，则可成為英镑反弹的平台。

本周将以英国零售销售数据收官。市场预计 9 月零售销售将季减，扣除汽车燃料的零售销售预计将下降 0.3%。不过，年率预计将从 2.3% 上升至 3.1%。近几个月零售销售疲软，并受到天气的严重影响。 9 月天气转好可能刺激消费复甦。此外，BRC 零售销售数据显示上个月消费回升，并报告同店销售额成长 1.7%。因此，分析师对英国消费者的预期可能过于悲观，该指标可能会意外上升。

美国：公债交易员面临的选举风险𫔭始增加
美国方面，焦点越来越多地转向 11 月的选举。最新民调显示，卡马拉·哈里斯领先，但领先优势非常小。根据 RealClearPolitics 的民调平均值，哈里斯预计将赢得 48.9% 的选票，而川普的预估得票率為 47.2%。因此，美国大选的结果仍然是难以预料的结果。美国 10 年期公债殖利率最近几天继续走高，目前仍维持在 4.1% 上方。两年期美债殖利率已从 4% 回落，目前為 3.95%。因此，10 年期公债殖利率在选举前可能呈现上行趋势，因為预计两位候选人都将引发美国政府赤字增加。

进入新的一周，很难挑出美国股市的毛病。股市上正在上演「软著陆」理论，五分之一的企业创下了 4 周新高，75% 的公司目前交易价格高于 200 日移动平均缐。后一点值得注意。当指数成分股交易价格高于 200 日移动均缐时，可能预示著两件事。首先，如果经济数据令人失望，或企业获利报告不符合预期，该指数可能被高估，面临抛售风险。然而，这也可能预示著强劲的上涨势头，这可能会继续推动美国主要股市创下更多历史新高。美元也是本月迄今 G10 外汇领域表现最强劲的货币，美元指数连续第二周上涨。从大盘来看，美元指数在过去两周上涨了 2.38%，这是自 2022 年以来最大的两周涨幅。

欧洲央行将转向鸽派
其他方面，本周欧洲央行降息的机率高达 95%。市场也完全定价 12 月欧央行将降息，侭管欧洲央行一直表示将在每次会议上做出决定。然而，欧洲央行会在本周的会议上转向更鸽派的立场吗？欧元区通膨率目前低于欧洲央行的目标利率 1.8%。德国的 CPI 甚至更低，為 1.6%，也反映了经济疲软。德国的出口和进口正在下降，德国 8 月工厂订单下降了 5% 以上。这足以让以鹰派著称的德国欧洲央行官员转向更温和的立场吗？如果是，那麽这可能表明该行将加速货币宽鬆，这可能会给欧元带来压力。欧洲央行降息的预期使得惠誉下调法国债务前景评等变得更容易接受。在法国新政府公布最新预算后，该指数于周五从稳定修正為负值。

利率期货市场仍预期欧洲央行到明年 9 月将降息 6 次。我们认為欧洲央行不会在本次降息周期中降息超过 6 次，但我们确实认為欧央行可能会提前降息，并且存在 12 月降息 50 个基点的机率。欧元可能面临再次抛售的风险。欧元兑美元自本月初以来已下跌 1.2%，但鸽派的欧洲央行可能会将该货币对推回 8 月以来的低点 1.08 美元。欧元/英镑也可能面临风险。欧元/英镑未能突破 0.84 的阻力位，在周四欧洲央行会议前可能回落至近期低点 0.8320 附近。