中国大胆的刺激措施：这对市场意味著什麽？ -盛宝银行

在经历了数月疲软的经济数据和对无法实现今年增长目标的日益担忧之后，中国对积极政策支持的紧迫性达到了顶峰。

继上周联准会降息 50 个基点并导致人民币升值之后，中国人民银行（PBOC）现在有了一个放鬆货币政策的窗口，而不必过于担心货币的稳定性。

中国人民银行做到了！

重要的是，中国人民银行没有采取渐进的、较小规模的宽鬆措施，而是采取了更為激进的方式，宣布了一系列旨在稳定经济和股市的大胆举措。

一系列宽鬆措施："刺激闪电𢧐"

中国人民银行行长潘功胜推出了 "刺激闪电𢧐"--一套旨在应对经济逆风的协调政策。以下是中国人民银行推出的政策：

• 7 天期逆回购利率下调 20 个基点：新利率為 1.5%，出乎市场意料，市场预期降息幅度会更小、更渐进。

• 存款准备金率下调0.5%： 此举释放了1 兆元人民币（约合1,420 亿美元）的流动性，并可能在今年稍后再次下调0.25-0.5 %。

• 1 年期 MLF 利率下调 30 个基点：进一步宽鬆以刺激信贷和投资。

• 降低现有贷款的抵押贷款利率： 这是人们期待已久的，旨在為家庭提供宽鬆，从而可能刺激消费。

• 第二套房的首付比例从 25%降至 15%：旨在振兴房地产市场活动，但由于情绪低落，影响可能有限。

• 贷款优惠利率和存款利率下调： 这将有助于减轻对银行利润率的影响，维持金融机构的流动性。

• 為中国股市提供 5000 亿元流动性支持：基金和经纪商现在可以利用中国人民银行的流动性购𧹒股票，这标誌著股市获得了强有力的支持。

针对多个产业

中国人民银行的措施不限于降息。透过降低存款准备金率、调整抵押贷款条件以及為股票回购提供流动性支持，中国人民银行表明了其支持经济各部门的决心：

• 房地产业：降低房贷利率和首付要求旨在激发房地产市场的活力。然而，由于整体情绪仍然低迷，这可能不会导致经济迅速复甦。

• 金融市场：宣布支持股市，加上上市公司可能进行股票回购，可能会稳定市场。估值已经很低，任何稳定的迹像都可能吸引讨价还价者。

• 企业流动性：透过释放银行和经纪商的流动性，中国人民银行的目标显然是增加对风险资产的贷款和投资。

最大的问题是这能奏效吗？

虽然这些措施在范围上令人印象深刻，但它们也提出了一些关于永续性的问题。

没有什麽灵丹妙药能让中国经济恢复到市场习惯的两位数成长水准。没有任何一项政策措施可以解决中国的债务、通货紧缩和人口结构等结构性问题。但前进的方向是令人鼓舞的，这有助于修复人们对中国经济和政策制定者的信心。

现在需要的是执行已宣布的措施，协调其他政策，尤其是财政政策，并采取更多后续措施来保持这一势头。

投资人前景：谨慎乐观

由于先前的错误起步，投资者可能会保持谨慎。不过，由于估值处于有吸引力的水平，稳定的迹象可能会吸引𧹒家重返市场。有大量资金在观望，等待更多具体的复甦迹象。

另一个可能抵消这些刺激措施积极影响的主要风险是即将到来的美国大选以及对中国增加关税的可能性。

与全球市场相比，中国股票的交易价格大幅折价。资料来源：彭博、盛宝