中国宣布广泛的货币刺激政策 - 丹斯克银行

今日焦点

德国将公布9月IFO成长指标。 8月份，德国商业状况的评估指标下降至新冠疫情以来的最低水准。由于德国经济持续在製造业活动疲软的困境中挣扎，我们预期德国经济将再次出现良性成长。

下午，我们预期匈牙利央行将把政策利率调降 25 个基点至 6.50%。

经济与市场新闻

在中国，中国人民银行和金融监管机构今天上午公布了一批新的刺激措施，以提振经济，实现今年5%的成长目标。在今天罕见的经济简报会上，他们宣布降低政策利率和存款准备率，这是第一天首次降低这两个指标。他们还采取了新的措施来支持房地产市场，将二次购屋者的首付要求从 25% 降至 15%。他们也宣布基金和经纪商可以利用中国人民银行购𧹒股票。这些措施超出了预期，大大提振了中国股市，离岸市场上的中国股市上涨了近 4%。金属价格也出现了可观的上涨。我们认為，这仍然不是最终扭转局面所需的大火箭筒，但可能会辅以财政政策措施，至少在短期内提振中国经济成长。不过，这对政府实现 5%的目标来说可能為时已晚。我们预计今年的成长率為 4.8%。

欧元区的采购经理人指数令市场失望，因為製造业和服务业的下降幅度都超过了预期，导致现在的综合PMI显示经济萎缩，為48.9（预期：50.5 ）。数据表明，劳动力市场疲软，这可能是由德国製造业（非常疲软）的裁员推动的，但所有分项的价格压力也在下降。值得注意的是，法国服务业出现了较大的负面影响，我们将其归因于奥运后的一次性效应。市场的反应是欧元走软，同时市场将欧洲央行 10 月降息的可能性提高到了约 40%。

美国采购经理人指数与共识更為一致，因為综合采购经理人指数继续显示出稳健增长的信号，尤其是在服务业，侭管投入价格出现了稳健上扬。製造业则显得黯淡得多，企业报告订单萎缩，库存增加。总的来说，市场的反应是小幅推高了殖利率，10 年期公债殖利率当天上涨了约 5 个基点。

股票： 侭管宏观经济数据不甚理想，但全球股市昨日仍走高。同时，周期性因素略有超预期表现，长期债券殖利率再次走高。请注意，自上周联准会会议以来，美国 10 年期债券殖利率每天都在上升。昨天，我们观察到价值类股表现略微优异，但更值得注意的是，由于殖利率持续上升，小型股表现不佳。美国昨天道琼指数上涨 0.2%，标普 500 指数上涨 0.3%，那斯达克指数上涨 0.1%，罗素 2000 指数下跌 -0.3%。今天上午，中国公布了重大的财政和货币宽鬆措施，有点类似发射一个小火箭筒。这些措施主要针对房地产市场，但也直接提振了股市。中国股市对这项协调刺激措施做出积极反应并不令人意外，大多数邻国股市今早也出现上涨。今早欧洲股指期货上涨，美国期货下跌。

债务市：昨天，由于法国和德国的采购经理人指数低于预期，欧洲债券殖利率下跌。虽然法国服务业采购经理人指数低于 50（由于采购经理人指数的构建，符合预期），但采购经理人指数普遍疲软，尤其是就业部分。曲缐从前端𫔭始陡峭化，2-10年德国殖利率息差目前為 2bp。这是自 2022 年以来首次出现正斜率。

外汇：今天上午，中国当局宣布了刺激经济的措施。亚洲股市反应积极，尤其是恒生指数上涨超过 3%。这项宣布使美元兑人民币升至 7.03。在疲软的欧元区采购经理人指数数据公布后，欧元兑 G10 国家货币承压。欧元兑美元略高于 1.11，欧元兑英镑在接近 0.83 时触及多年低点。欧元/瑞典克朗向 11.30-11.40 区间底部移动，而近期挪威克朗的积极走势则使欧元/挪威克朗接近 11.60。澳洲央行将利率维持在 4.35% 不变后，澳元反应平淡。